BitShares（ビットシェアーズ）内部メカニズムの概要
BitShares（ビットシェアーズ）は、高性能な分散型取引プラットフォーム（DEX）であり、その主要なイノベーションの1つは、bitUSDやbitCNYなどのマーケットペッグ資産（Market-Pegged Assets, MPAs）、別名SmartCoinsの導入です。これらのSmartCoinは、現実世界の資産価格を追跡するように設計されており、その価値はコアトークンであるBTSを担保として支えられています。SmartCoinの価格ペッグとシステム全体の安定性を確保するため、BitSharesは2つの重要なメカニズムを設計しました。強制清算（Forced Liquidation、通称「強平」）と強制決済（Forced Settlement、通称「強清」）です。
強制清算（Forced Liquidation / Margin Call）メカニズム
定義と目的
強制清算メカニズムは、伝統的な金融における追証（Margin Call）に似ており、SmartCoinの保有者（貸し手）を潜在的な損失から保護することを目的としています。ユーザーがBTSを担保にしてSmartCoinを借り入れる（本質的にはそのSmartCoinをBTSに対してショートする）と、貸借ポジションが形成されます。このメカニズムは、借り入れられたSmartCoinが常に十分な担保によって裏付けられていることを保証します。
トリガー条件と実行方法
- トリガー条件： 貸借ポジションの担保率が、BitSharesの証人（witnesses）によって設定された「維持担保率（Maintenance Collateral Ratio, MCR）」を下回った場合、システムは強制清算をトリガーします。通常、SmartCoinは100%以上のBTS担保を要求し、実際には200%以上になることがよくあります。
- 実行方法： システムは自動的に市場で担保（BTS）を売却し、借り入れたSmartCoinを市場価格で買い戻すことで、ポジションを清算し、債務を返済します。このプロセスは、担保率を安全な水準に戻すか、リスクのあるポジションを完全に閉じることを目的としています。
- 保護措置： BitSharesには、「ショートスクイーズ保護（Short Squeeze Protection, SQP）」と「最大ショートスクイーズ率（Maximum Short Squeeze Ratio, MSQR）」も設けられており、極端な価格変動や市場操作によるショートポジションの過度な損失を防ぎます。
強制決済（Forced Settlement）メカニズム
定義と目的
強制決済メカニズムは、SmartCoinの保有者（「ロング」側）のために設計されており、市場の流動性が不足している場合に、保有するSmartCoinを公正な価格で同等のBTSに交換することを可能にします。このメカニズムの核心的な目的は、SmartCoinがその価格ペッグを維持できるようにすることであり、取引量が少ない場合でも、保有者がそれを担保に変換できるようにすることです。
トリガー条件と実行方法
- トリガー条件： 任意のSmartCoin保有者は、いつでも強制決済を要求できます。
- 実行方法： 強制決済の要求があった場合、システムは担保率が最も低い貸借/ショートポジションを閉じ、その担保（BTS）を売却して決済要求を満たします。これにより、SmartCoinがBTSに効果的に交換されます。
- 日次制限： 外部の価格変動による操作を防ぐため、システムは通常、委員会によって定義された2%などの日次最大決済量を設定します。
- 手数料メカニズム： 2020年2月には、「強制決済手数料率」を導入する提案（BSIP 87）があり、資産所有者がこの手数料を設定し、強制決済実行時に担保資産で支払うことで、ネットワーク収入を増やすことを目的としていました。
システム安定性とリスク考慮事項
「強平」と「強清」メカニズムは、BitShares SmartCoinの価格ペッグの基盤を共に構成しています。これらは、自動化された市場行動を通じて、担保価値の変動時にポジションを調整し、SmartCoinと目標資産の価値連動を維持します。SmartCoin保有者は強制決済の恩恵を受け、資産価値のペッグが保証されます。一方、借り手/ショートする側は、強平リスクを避けるために十分な担保率を維持する必要があります。
しかし、これらのメカニズムにはリスクがないわけではありません。極端な市場変動、例えばBTSコアトークンの価値が突然急速に下落した場合、担保が新しい実勢為替レートでマーケットペッグ資産を買い戻すのに不十分となり、「ブラックスワンイベント」を引き起こす可能性があります。このような場合、SmartCoinはユーザーにとって不利な価格で決済され、BTSの変動リスクにさらされる可能性があります。ユーザーは参加する前にこれらのリスクを十分に理解し、Svmuuなどの市場情報プラットフォームでBTSのリアルタイム動向と関連情報を確認できます。
取引チャネル
BitSharesコアトークンBTSは、その通貨をサポートする取引プラットフォームで取引できます。本稿執筆時点では、ユーザーはMEXCやGateなどのCEXでBTSの取引ペアを見つけることができます。暗号通貨の取引にはリスクが伴いますので、取引前にプラットフォーム情報と市場流動性を自己確認することをお勧めします。
