比特股（BitShares）內盤機制概述
比特股（BitShares）是一個高性能的去中心化交易平台（DEX），其核心創新之一是引入了市場掛鈎資產（Market-Pegged Assets, MPAs），也稱為SmartCoins，例如bitUSD和bitCNY。這些SmartCoins旨在追蹤真實世界資產的價格，其價值通過核心代幣BTS作為抵押品來支撐。為確保SmartCoins的價格錨定和系統的整體穩定性，比特股設計了兩套關鍵機制：強制平倉（Forced Liquidation，俗稱“強平”）和強制結算（Forced Settlement，俗稱“強清”）。
強制平倉（Forced Liquidation / Margin Call）機制
定義與目的
強制平倉機制，類似於傳統金融中的追加保證金通知（Margin Call），旨在保護SmartCoin的持有者（即貸方）免受潛在損失。當用户通過抵押BTS借出SmartCoins（本質上是做空該SmartCoin對BTS）時，會形成一個借貸倉位。此機制確保了借出的SmartCoins始終有足夠的抵押品支撐。
觸發條件與執行方式
- 觸發條件： 當借貸倉位的抵押率低於由比特股見證人（witnesses）設定的“維持抵押率（Maintenance Collateral Ratio, MCR）”時，系統將觸發強制平倉。通常，SmartCoins要求100%或更高的BTS抵押，實際操作中往往達到200%以上。
- 執行方式： 系統會自動在市場上賣出抵押品（BTS），以市場價格買回借入的SmartCoin，從而平倉並償還債務。這一過程旨在將抵押率恢復到安全水平，或完全關閉風險倉位。
- 保護措施： 比特股還設有“空頭擠壓保護（Short Squeeze Protection, SQP）”和“最大空頭擠壓率（Maximum Short Squeeze Ratio, MSQR）”，以防止空頭頭寸在極端價格波動或市場操縱下遭受過大損失。
強制結算（Forced Settlement）機制
定義與目的
強制結算機制是為SmartCoin持有者（即“多頭”方）設計的，它允許他們在市場流動性不足時，以公平的價格將其持有的SmartCoin兑換成等值的BTS。此機制的核心目的是確保SmartCoins能夠維持其價格錨定，即使在交易量較低的情況下，持有者也能將其轉換為抵押品。
觸發條件與執行方式
- 觸發條件： 任何SmartCoin的持有者都可以隨時請求強制結算。
- 執行方式： 當有強制結算請求時，系統會關閉抵押率最低的借貸/做空倉位，並出售其抵押品（BTS）來滿足結算請求。這有效地將SmartCoin兑換為BTS。
- 每日限制： 為防止外部價格波動造成的操縱，系統通常會設定一個每日最大結算量，例如由委員會定義的2%。
- 費用機制： 2020年2月曾有提案（BSIP 87）建議引入“強制結算費率”，允許資產所有者配置該費用，並在強制結算執行時以抵押資產支付，以增加網絡收入。
系統穩定與風險考量
“強平”與“強清”機制共同構成了比特股SmartCoins價格錨定的基石。它們通過自動化的市場行為，在抵押品價值波動時調整倉位，從而維持SmartCoins與目標資產的價值掛鈎。SmartCoin持有者受益於強制結算，確保其資產價值錨定；而借貸者/做空者則需維持足夠的抵押率，以避免強平風險。
然而，這些機制並非沒有風險。在極端市場波動下，例如BTS核心代幣的價值突然快速下跌，可能導致抵押品不足以按新的實際匯率買回市場掛鈎資產，從而引發“黑天鵝事件”。在這種情況下，SmartCoin可能以對用户不利的價格結算，使其面臨BTS的波動風險。用户在參與前應充分了解這些風險，並可在 Svmuu 等行情平台查看BTS的實時走勢與相關資訊。
交易渠道
比特股核心代幣BTS可在支持該幣的交易平台進行交易。截至發稿時，用户可在MEXC和Gate等中心化交易所找到BTS的交易對。請注意，交易加密貨幣存在風險，建議在交易前自行核實平台信息和市場流動性。
