SEC、予測市場ETFの承認を複数回延期
米国証券取引委員会（SEC）は最近、Roundhill Investments、GraniteShares、Bitwiseなどの企業が提出した20以上の予測市場上場投資信託（ETF）の上場承認を複数回延期しました。これらのETFは当初、2026年5月4日頃に自動的に発効する予定でしたが、その後5月11日と9月20日に再び延期されました。SEC委員長のポール・S・アトキンスは5月21日、「これらの斬新な商品は斬新な問題をもたらす」と述べ、委員会が審議できるよう発行者に発効を遅らせるよう求めました。6月30日、SECは予測市場ETFを議論の範囲に含めることを明確にし、60日間のパブリックコメント期間を正式に開始しました。
これらのETF発行者は、選挙、景気後退、テクノロジー企業のレイオフ、原油価格など幅広い分野をカバーする、CFTCが規制する予測市場（KalshiやPolymarketなど）のバイナリーイベント契約をデリバティブを通じて追跡することを目指しています。SECは、これらの商品に関して、その商品メカニズム、リスク開示、評価の不確実性、決済紛争、イベント定義の曖昧さなどを主な懸念点として挙げており、投資家が元本の大部分を失うリスクに直面する可能性があると考えており、ETFという投資手段の適用範囲を検討しています。ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナスは、これらの商品を「画期的なもの」と見ており、規制当局は前例を設定することになるため慎重に行動している可能性があると考えています。投資家はSvmuuなどのプラットフォームで、これらのETFの最新の承認状況と市場の進展を追跡することができます。
CFTCとNHLが協力し市場の健全性を強化
SECの慎重な姿勢とは対照的に、米国商品先物取引委員会（CFTC）はプロスポーツリーグとの協力を積極的に推進しています。2026年5月21日、CFTCはナショナルホッケーリーグ（NHL）と覚書（MOU）を締結しました。この合意は5月18日に発効しています。このMOUは、プロアイスホッケーの健全性を保護し、CFTCが規制する取引所で取引される関連イベント契約市場の公正性と透明性を確保するための情報共有と協力の枠組みを確立することを目的としています。
この合意は、CFTC委員長のマイケル・S・セリグとNHLコミッショナーのゲイリー・ベットマンによって共同で署名されました。これに先立ち、NHLは2025年10月に予測市場プラットフォームのKalshiとPolymarketと複数年間の商業協力契約を締結し、これらのプラットフォームがNHLの公式データとロゴを使用することを許可していました。CFTCも2026年3月にメジャーリーグベースボール（MLB）と同様の合意を締結しています。CFTCはスポーツの健全性を保護し、市場参加者をインサイダー取引、詐欺、その他の不正行為から守ることに尽力しています。NHLは、ファンとパートナーからの信頼にとって健全性が重要であると強調し、この合意が既存の監視システムを強化し、潜在的なリスクを特定、阻止、解決する能力を高めると考えています。注目すべきは、このMOUには法的拘束力がなく、非公式な情報共有パートナーシップの確立に重点を置いている点です。
予測市場のコンプライアンスへの道は長い
予測市場は、米国連邦レベルではCFTCが許可する指定契約市場（DCM）を通じて合法であり、CFTCはそのイベント契約を金融デリバティブとして規制しています。しかし、コンプライアンスへの道は平坦ではなく、特に州法レベルでは複雑な課題に直面しています。2025年から2026年にかけて、10以上の州が予測市場運営者に対して異議を唱えたり、制限したり、訴訟を起こしたりしており、連邦法が州のギャンブル規制に優先するかどうかについて裁判所の意見は分かれています。
立法面では、2026年9月、米国上院は「デジタル資産市場明確化法案」（CLARITY Act）を可決できませんでした。この法案は、デジタル資産規制におけるSECとCFTCの境界を明確にすることを目的としており、包括的な連邦デジタル資産フレームワークを確立する努力が大きな挫折に直面したことを示しています。それにもかかわらず、CFTCは積極的に行動しており、例えば2026年5月13日には、一部のイベント契約プラットフォームのスワップデータ報告と記録保持に関するコンプライアンス負担を免除するノーアクションレターを発行し、5月12日には、オハイオ州との紛争において、連邦規制のイベント契約に対する州政府の越権行為に対抗するKalshiを支持する法廷助言書を提出しました。SECも2026年8月18日に「暗号資産規制」に関する新規則を提案し、デジタル資産を含む特定の投資契約のためのオーダーメイドの発行制度を創設することを目指しています。
現在、規制当局（SEC/CFTC）間では管轄権争いが依然として存在しており、SECは特定のデジタル資産を有価証券と見なす傾向があるのに対し、CFTCはイベント契約を商品と見なしています。両者は2025年9月に規制アプローチを調整すると表明したものの、統一された連邦デジタル資産規制フレームワークの欠如により、業界はコンプライアンスコストの増加、イノベーションの阻害、州と連邦の対立、市場の健全性への懸念（インサイダー取引や市場操作など）、AML/KYCコンプライアンスの複雑化、税務ガイダンスの曖昧さなどの課題に直面しています。
将来を見据えると、立法は遅々として進んでいませんが、規制フレームワークはより明確な責任分担へと向かっています。CFTCは、デジタル資産デリバティブやイベント契約を含む新しい種類の契約を先物取引所で上場することを引き続き許可すると予想されます。業界にとって、立法を待つのではなく、ガバナンスとコンプライアンスフレームワークを強化することが、予測市場の健全な発展を推進する鍵となるでしょう。
