Svmuuのオンチェーン分析モデルによると、ビットコインの現在のネットワーク売り圧力はサイクル低水準にまで低下しており、市場は明らかな蓄積段階にある。Sell-side Risk Ratio（売り側リスク比率）が最後に「分配シグナル」をトリガーしたのは2024年12月で、当時のビットコイン価格は約10.7万ドルであり、それ以来このシグナルは再び出現していない。
データによると、現在の売り圧力水準はサイクル平均の約6分の1にまで低下しており、関連指標は2022年から2023年のベアマーケット期間（当時のBTC価格は約1.6万ドルから2万ドル）の水準を再現している。モデルは今サイクルを2つの段階に区分している：一つは2024年11月から12月、価格が6.4万ドルから10.7万ドルの範囲にあった「強分配段階」；もう一つは現在再び入った「蓄積段階」である。
Sell-side Risk Ratioは、市場参加者のネットワーク全体のコストベースに対する利益確定活動の活発さを測定するために使用される。指標が適応型上限閾値を上回ると、分配シグナルがトリガーされ、売り手が市場を支配していることを示す；指標が下限閾値を下回ると、蓄積シグナルがトリガーされ、売り圧力が極めて低いことを意味する。データによると、今サイクルの分配シグナルは合計37日間持続し、BTCが6.4万ドルから10.7万ドルに上昇した主要範囲をカバーした。2024年12月17日にシグナルが閉じて以来、市場は約449日間連続で分配シグナルが再出現していない。
同時に、180日移動平均のSell-side Risk Ratioは過去60日間で3210から1913に低下し、1297ポイントの下落となり、依然として1日約20ポイントの速度で下降を続けている。歴史的に、1500から2000の範囲は通常、2019年（BTC約3000～6000ドル）および2022年から2023年のベアマーケット中期（BTC約1.6万～2万ドル）の売り圧力水準に対応するが、現在のBTC価格は依然として約6.7万ドルから7.2万ドルの範囲にあり、明らかな構造的乖離を示している。
分析は、これは早期に低価格で蓄積した保有者が6.4万ドルから10.7万ドルの範囲で大規模な利益確定を完了し、その範囲で売却しなかった保有者が現在も保有を継続することを選択していることを意味すると指摘している。モデルは、ビットコイン価格が10万ドルから11万ドルに再び定着し、大規模な利益確定が伴う場合にのみ、新たな分配シグナルが再トリガーされる可能性があると考えている。
全体として、オンチェーン指標は今サイクルの分配段階が終了し、市場が再び蓄積状態に入ったことを示している。現在、モデルは市場全体に対する判断を「中立から蓄積寄り」としているが、新たな価格触媒が不足する場合、市場は長期間の調整局面に直面する可能性がある。（Axeladlerjr）