Svmuu訊 鏈上分析模型顯示，比特幣當前網路賣壓已降至週期低位，市場正處於明顯的積累階段。Sell-side Risk Ratio（賣方風險比率）最後一次觸發「分配信號」是在 2024 年 12 月，當時比特幣價格約為 10.7 萬美元，此後該信號一直未再出現。
數據顯示，當前賣壓水平已降至週期均值的約六分之一，相關指標甚至重現了 2022–2023 年熊市期間（當時 BTC 價格約為 1.6 萬至 2 萬美元）的水平。模型將本輪週期劃分為兩個階段：一是 2024 年 11 月至 12 月、價格位於 6.4 萬至 10.7 萬美元區間的「強分配階段」；二是當前重新進入的「積累階段」。
Sell-side Risk Ratio 用於衡量市場參與者相對於全網成本基礎的獲利了結活躍度。當指標高於自適應上限閾值時，會觸發分配信號，表明賣方主導市場；當指標低於下限閾值時，則觸發積累信號，意味著賣壓極低。數據顯示，本輪週期的分配信號共持續 37 天，覆蓋了 BTC 從 6.4 萬美元上漲至 10.7 萬美元的主要區間。自 2024 年 12 月 17 日信號關閉以來，市場已連續約 449 天未再出現分配信號。
與此同時，180 天滾動平均的 Sell-side Risk Ratio 在過去 60 天內從 3210 降至 1913，降幅達 1297 點，並仍以每日約 20 點的速度繼續下降。歷史上，1500 至 2000 的區間通常對應 2019 年（BTC 約 3000–6000 美元）及 2022–2023 年熊市中期（BTC 約 1.6 萬–2 萬美元）的賣壓水平，但當前 BTC 價格仍處於約 6.7 萬至 7.2 萬美元區間，顯示出明顯的結構性背離。
分析指出，這意味著早期低價囤積的持幣者已在 6.4 萬至 10.7 萬美元區間完成大規模獲利了結，而未在該區間賣出的持幣者目前選擇繼續持有。模型認為，只有當比特幣價格重新站穩 10 萬至 11 萬美元並伴隨大規模獲利了結時，才可能重新觸發新的分配信號。
總體來看，鏈上指標顯示本輪週期的分配階段已結束，市場重新進入積累狀態。目前模型對市場的整體判斷為「中性偏積累」，但若缺乏新的價格催化劑，市場可能面臨較長時間的震盪整理。（Axeladlerjr）