ウォールストリート・ジャーナルによると、欧州国債の裁定取引が相次いで強制ロスカットされ、ロンドンのトレーダー約100人が市場から撤退した。この高レバレッジ取引の集団的な破綻は、欧州の債券市場に衝撃を与えており、ある流動性プロバイダーのベテラントレーダーは「全員が強制ロスカットされた」と述べている。

この取引戦略は、フランス国債（OAT）を購入し、それを担保に資金を調達し、債券利回りとレポ調達コストの間のスプレッドを稼ぐというものだ。過去3年間、この高レバレッジ取引はロンドンのヘッジファンド業界で流行していたが、今年3月と10月に2度の大規模なデレバレッジショックに見舞われた。

10月には、フランス政府の予算案が楽観的すぎると批判され、投資家がフランス国債を売却したことで、担保価値が下落し、資金調達条件が悪化し、ファンドは追加証拠金（マージンコール）の圧力に直面した。フランスとドイツの10年物国債利回りスプレッド（OAT-Bund spread）は、わずか数日で158ベーシスポイントに上昇し、2011年の欧州債務危機以来最も拡大した。同時に、フランスの10年物国債利回りは2026年に5%を突破し、2002年7月以来初めてとなった。ゴールドマン・サックスが追跡する「フランス国債ロング、ドイツ国債ショート」のローリング先物バスケットは、過去5年間の累積収益を帳消しにした。