野村のクロスアセット・ストラテジスト、チャーリー・マケリゴット氏は最新のレポートで、市場の推進力はインフレ・ナラティブから、AI主導の成長見通しに対するシステミックな再評価へとシフトしたと指摘した。この転換は、米国債のデュレーション・ポジションが株式ポートフォリオのヘッジ手段としての機能を再び発揮し始めていることを意味する。ゴールドマン・サックスのデルタワン事業責任者、リッチ・プリヴォロツキー氏も同様の見方を示しており、AIの軟調さが設備投資サイクルの再プライシングを招き、それが次第に成長ショックへと発展しつつあると考えている。

木曜日の市場はこの転換を裏付ける動きとなった。米10年国債利回りは一日で15ベーシスポイント超急落し、一時5.00%の節目を割り込んで1カ月ぶりの安値をつけた。ナスダック総合指数は2.60%急落し、フィラデルフィア半導体株指数の下落幅は一日で6.72%にまで達した。オプションによるヘッジ需要が急激に高まり、市場は米連邦準備制度（FRB）の利下げ観測を織り込みつつある。

マケリゴット氏は今回の売りの背景として、AIの軌道に対する再考を挙げている。具体的には、アンソロピックの売上高データが期待を下回ったこと、ガートナーが新興クラウド事業者の経営破綻リスクに警鐘を鳴らしたこと、複数のAIエコシステム関連銘柄のIPOが不振に終わったこと、そしてラムリサーチの業績ガイダンスが失望を招いたことなどが指摘されている。