골드만삭스는 2026년부터 2031년까지 인공지능 분야의 누적 자본 지출이 약 7조 6천억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 그러나 OpenAI와 Anthropic 같은 주요 인공지능 기업의 현재 수익(2026년 8월 기준, 두 기업의 연간 총수익은 1,050억 달러를 초과)은 이러한 인프라 구축 규모에 훨씬 못 미칩니다. 이 산업은 대규모 하드웨어 감가상각을 피하기 위해 2030년까지 연간 경상 수익 규모를 1조 달러 이상으로 확대해야 합니다.

이러한 격차는 희소한 고성능 GPU에 대한 수요에 의존하는 높은 총마진을 가진 엔비디아에 위험을 초래합니다. 기업 수요가 신규 생산 능력을 따라가지 못하면, 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체는 구매 속도를 늦추고, 가격 인하를 요구하며, 내부 칩(구글의 TPU, 아마존의 Trainium, 마이크로소프트의 Maia 등)에 대한 의존도를 높일 수 있으며, 이는 엔비디아의 성장 둔화와 이윤율의 더 강한 주기적 변동을 초래할 수 있습니다.

반대로, 마이크로소프트는 이러한 상황에서 이점을 얻을 수 있는 유리한 위치에 있습니다.