Citadel Securities의 최신 분석에 따르면, AI 산업의 경쟁 구도는 가속화되며 분화되고 있으며, 승패를 결정하는 핵심 변수는 모델 능력이 아니라 물리적 해시레이트의 가용성입니다. 보고서는 진정으로 희소한 자산은 "전력이 공급되어 즉시 사용할 수 있는 해시레이트"이며, 창고에 있는 칩이 아니라고 강조합니다. 전력망 연결 및 프로젝트 승인 주기가 연 단위로 소요되므로, 이러한 구조적 병목 현상은 단기간에 해소되기 어렵습니다. 이는 초거대 클라우드 공급업체(예: 구글, 마이크로소프트)의 현재 현금 흐름이 기존 인프라의 실제 수익 잠재력을 과소평가하고 있을 수 있음을 의미합니다. 분석은 AI 상업화 경로에 여전히 불확실성이 존재하는 상황에서, 물리적 해시레이트 인프라를 보유한 초거대 클라우드 공급업체가 이 경쟁에서 위험-수익 비율이 가장 확실한 투자 대상이라고 보고 있습니다.