Citic Securities는 10월 19일 최신 보고서에서 Coreweave와 같은 신규 클라우드 업체의 부채 지속가능성에 대한 시장의 우려가 과도하며, 단기 자금 조달 격차는 기존 채널로 여전히 충당될 수 있다고 지적했습니다. 보고서는 진정한 스트레스 테스트는 2028년에야 도래할 것이며, 그때 AI 수요가 임대료 회수로 지속적으로 전환될 수 있는지 여부가 이번 고레버리지 컴퓨팅 파워 확장의 진정한 가치를 결정할 것이라고 판단했습니다.

보고서는 2027년 신규 클라우드 관련 자본 지출이 약 5,000억 달러에 달하고, 이에 상응하는 연간 신규 자금 조달 수요는 약 3,100억 달러가 될 것으로 추정했습니다. Citic Securities는 공개 시장 자금 조달, 고객 계약을 담보로 하는 GPU 담보 대출, 그리고 고객 선지급금이 단기적으로 이러한 격차를 충분히 해소할 수 있다고 보았습니다. 예를 들어, CoreWeave의 최근 투자 등급 고객 계약을 담보로 한 대출 금리 스프레드는 SOFR+2.25%로 하락했습니다. 2026년 2분기 말 현재, 4대 CSP(아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타)의 미개시 리스 약정은 전년 대비 249% 증가한 8,305억 달러에 달했습니다.

Citic Securities는 신규 클라우드 상환 능력의 핵심 변수는 금리가 아니라 컴퓨팅 파워 임대 가격이라고 강조했습니다.