摩根大通指出，过去一年市场对AI资本支出的“高投入、低回报”担忧正在改变。最新数据显示，超大规模云服务商的云业务积压订单同比激增超150%，总额已达约1.7万亿美元，远超同期约80%的资本支出增幅。这一显著差距表明AI基础设施投资的潜在收入回报正超越市场预期，科技巨头的估值消化压力或已接近尾声，Mag 7的估值倍数可能已经触底。亚马逊CEO Andy Jassy在二季度财报电话会上罕见上调AWS长期空间，预计其年收入有望达到1万亿美元。尽管AI基本面持续改善，标普500信息技术板块远期市盈率已降至约20倍，接近一年低点，处于历史估值区间的第1百分位，显示盈利预期上修与估值压缩出现背离。摩根大通认为，若估值修复至历史均值，大市值科技股（剔除半导体）潜在上涨空间可达约56%。