高盛Vitali Meschoulam团队报告指出，当前市场最大的矛盾在于，股票、信用债、新兴市场套利和黄金等风险资产已提前交易了未来宽松，定价实际利率最终会下降；但债券市场却并未确认这一预期，仍将10年期美国实际利率维持在约2.5%的高位。高盛认为，最终必须是债券收益率下降，或是风险资产下跌，两者必有一方“认错”。报告分析称，实际利率迟迟不降背后存在财政压力、政策公信力存疑、期限溢价重建、AI及数据中心资本开支推高实体资本需求、油价上涨等五大结构性因素。高盛建议，目前不主动对抗套利叙事，但应控制仓位规模，并将美国10年期实际收益率能否从2.5%降至2.00%–2.25%视为关键观察指标。