美国银行最新报告指出，到2030年，以微软、亚马逊、谷歌、Meta等为代表的核心AI基础设施主体，外部融资总需求将达1.2万亿至1.5万亿美元。若以债务为主要融资渠道，预计每年将为信贷市场带来逾3000亿美元的增量供给，短期内甚至有望冲至5000亿美元。高盛也测算，2027年超大规模云服务商全球直接债务发行规模预计将达4200亿美元，较2026年预估的2500亿美元增逾60%。报告强调，除微软外，其余主要超大规模云服务商均已陷入自由现金流负值，未来资本开支扩张几乎完全依赖外部融资。此外，AI融资体系中还有高达3.1万亿美元的表外承诺与义务，仅三个月内就新增了1.3万亿美元。英伟达、博通等芯片供应商通过提供担保等机制，将难以融资的资产转化为可融资资产，但自身资产负债表上也悄然积聚大量或有负债，例如博通的峰值残值担保敞口至2029年中期或达约3700亿美元。报告同时警示，开源模型的快速崛起已导致主流前沿模型Token价格自6月峰值以来累计下跌逾50%，冲击其商业逻辑和万亿美元级别的IPO估值。