据Glassnode数据，山寨币现货交易量已攀升至比特币的近四倍，达到2025年9月以来的最高比例。Wintermute表示，其OTC交易台的散户客户上周出售比特币以资助这一轮动。与此同时，美国现货比特币ETF在过去五个交易日内流入近24亿美元，但每日流入量持续下降，从9月21日的9.99亿美元降至9月25日的1.345亿美元。Glassnode指出，截至9月23日，其追踪的山寨币中有72.5%表现优于比特币，高于8月份的39%。Glassnode认为，这种激进的风险承担爆发常与比特币局部顶部同时出现，并将其视为历史预警信号。Wintermute补充说，这种轮动广度已达到历史高位，在80%以上可比案例中，随后的几周市场表现持平或下跌。宏观方面，美联储于9月16日将政策利率上调至3.75%-4.00%，10年期美债收益率在9月25日触及5.23%，为2007年以来最高，布伦特原油在9月28日突破107美元。