杰富瑞（Jefferies）全球股票策略主管Chris Wood在其最新季度报告中警告，AI行业正面临类似2008年次贷危机的结构性隐患。他指出，超大规模云厂商向持续亏损的AI实验室（OpenAI和Anthropic）提供巨额“无担保信用”，这可能导致美国大规模资本毁灭，市场份额将流向更廉价的中国开源大语言模型。

Wood分析称，截至2026年第二季度末，微软、谷歌、亚马逊、甲骨文四大云平台合计2.34万亿美元的剩余履约义务中，约一半由OpenAI和Anthropic所欠。此外，五大云厂商的表外负债（数据中心租赁承诺和隐性债务）已达数万亿美元，且今年已发行2290亿美元债券，与联邦政府竞争融资。Wood还质疑云厂商的利润增长主要来自对AI初创公司股权的按市值计价浮盈，形成循环性财务工程。他认为，AI故事“在不远的将来某个时刻将迎来一次重大重置”，并建议投资者关注信用市场而非股票市场，持有“镐与铲”（芯片制造商）而非超大规模云厂商本身。