高盛大宗商品策略师Robert Quinn在最新报告中指出，白银市场正陷入困局。过去三周，管理型基金累计净卖出白银期货22亿美元，导致净多头头寸降至高盛两年期图表中的最低水平（约17亿美元）。

报告分析，尽管美元指数在10月13日至20日期间回落0.5%，但白银价格同期仍下跌2.6%，打破了此前“美元是唯一拖累”的逻辑。同时，作为白银工业需求晴雨表的AI数据中心与太阳能板块也同步崩跌，其中数据中心板块下跌7.9%，美国太阳能公司下跌4.7%，中国太阳能下跌1.6%，进一步削弱了白银的工业需求前景。

高盛数据显示，期权市场看跌期权偏斜度触及一年期高位，显示市场正大规模买入下行保护。Quinn认为，当前极端的空头拥挤程度为战术性反弹提供了条件，但伊朗局势持续推升油价与美元，令任何反弹都难以持续。白银要打破僵局，需要霍尔木兹局势降级或AI信用危机恶化迫使美联储转向降息。