Svmuu訊 Matrixport 發佈今日圖表稱， 本週比特幣幾乎沒有明顯波動，而這恰恰説明當前時點更值得關注。平靜表象下，市場結構正在悄然變化。約 25 億美元的 gamma 敞口即將到其月出清，自高點以來已有 267 億美元撤出市場，整體倉位也正接近一次重置。後續走勢的主導因素，或將從期權機制，逐步轉向流動性本身。在本期報告中，我們將重點分析三點：近期這輪反彈是否具有誤導性，是否足以構成趨勢反轉；期權到期後，被動對沖壓力將主要集中於何處；以及市場需要滿足哪些條件，才能支撐更可持續的企穩。或許，這一輪週期最值得關注的階段才剛剛開始。目前，比特幣價格較一週前大致持平，但走勢並不平穩。此前的快速下跌，以及隨後同樣迅速的反彈，很大程度上都與期權倉位結構有關。做市商此前一直維持 shortgamma 倉位。隨着價格下行，他們被迫賣出期貨以對沖敞口，從而在機制上放大了跌勢，並加速推動價格向 63,000 美元靠攏。