월스트리트저널은 달러 강세의 원인으로 미국 경제 회복, 지정학적 갈등으로 인한 인플레이션 상승 등 명백한 요인 외에도 글로벌 달러 유동성 메커니즘에 미묘한 구조적 변화가 일어나고 있으며, 이는 시장에서 쉽게 감지하기 어려운 달러의 바닥 지지대를 형성하고 있다고 분석했다. 이 중 해외 민간 부문이 공식 부문을 대체하여 글로벌 달러 흡수 및 배분의 핵심 동력이 되고 있으며, '탈달러화' 서사 속에서도 달러 매수세가 실제로 고갈되기 어렵다고 지적했다. 이러한 추세는 글로벌 중앙은행의 달러 외환보유액 비중이 지속적으로 하락하는 반면, 민간 부문의 미국 장기 증권 보유 비중은 2008년 67%에서 지난 5년간 83%로 상승한 것에서 나타난다. 분석에 따르면, 2020년 이후 '민간 외환 보유' 추세가 가속화된 것은 글로벌 AI 산업의 물결과 관련이 있을 수 있으며, 해외 기술 기업들의 미래 AI 자본 지출에 대한 달러의 경직된 수요가 미주 대륙 밖에서 달러의 '체외 폐쇄 루프' 운영을 촉진했다. 또한, 민간 부문은 위험-수익률을 핵심으로 하는 배분 논리로 인해 미국 국채 시장의 핵심 보유 세력이 되었고, 미국 주식 자산의 초과 수익률 우위로 인해 달러 배분 선호도를 강화했으며, 차익 거래 또한 달러의 허브 지위를 더욱 공고히 했다. 이 기사는 동시에 이러한 이익 추구 자본과 차익 레버리지로 구축된 순환적 순환이 단기적으로 달러를 지지하지만, 거대한 내재적 취약성을 내포하고 있어 해외 자산 시장의 변동성을 확대하고 글로벌 외환 및 국경 간 유동성 환경에 역으로 충격을 줄 수 있다고 경고했다.