华尔街见闻分析指出，美元走强除了美国经济回升、地缘冲突推升通胀等显性因素外，全球美元流动机制正在发生潜移默化的结构性演变，为美元形成了不易被市场察觉的底部支撑。其中，海外私人部门正取代官方部门，成为全球美元吸纳与配置的核心力量，即便在“去美元化”叙事下，美元买盘也难以真正枯竭。这一趋势体现在全球央行美元外汇储备占比持续回落，而私人部门持有美国长期证券的占比则从2008年的67%升至近五年的83%。分析认为，2020年以来“藏汇于民”趋势加速，或与全球AI产业浪潮相关，海外科技企业对未来AI资本开支的美元刚性需求，促使美元在美洲大陆之外形成“体外闭环”运行。此外，私人部门以风险收益比为核心的配置逻辑，使其成为美债市场的核心持仓力量，并因美股股权资产的超额收益优势，强化了美元配置偏好，套息交易也进一步巩固了美元的枢纽地位。文章同时警示，这种由逐利资本与套息杠杆构筑的顺周期循环，虽短期支撑美元，但也潜藏着巨大的内生脆弱性，可能放大海外资产市场波动，反向冲击全球外汇与跨境流动性环境。