투자 관리 회사인 Eagle Capital Management는 2026년 2분기 투자자 서한에서 엔비디아가 AI 가속 칩 시장을 지배하고 있음에도 불구하고, 구글, 아마존, 마이크로소프트, Meta, OpenAI, Anthropic을 포함한 최대 고객사들이 모두 자체 칩 프로젝트를 개발하고 있다고 지적했습니다. 시장 규모가 커짐에 따라 이러한 맞춤형 프로젝트는 경제성이 더욱 높아지고 더 나은 가격 대비 성능을 제공할 수 있습니다. Eagle Capital Management는 엔비디아의 75-80%에 달하는 높은 매출총이익률은 TSMC 웨이퍼에 대한 높은 마진을 의미하며, 이는 고객사들이 자체 칩 개발로 전환하도록 더욱 부추길 것이라고 생각합니다. 이 회사는 엔비디아의 시장 점유율이 정점에 도달하고 하락하기 시작하면, 최대 고객사들로부터의 직접적 및 간접적 경쟁에 직면하게 되면서 이익률 또한 하락할 수 있다고 예상합니다. 이러한 역학 관계를 고려하여 Eagle Capital Management는 가장 혼잡한 AI 거래에서 자금을 회수하여 다른 매력적인 기회로 전환하고 있으며, 동시에 고품질 수혜주는 선별적으로 보유하고 있습니다.