链上Perp DEX交易量持续调整
去中心化交易所（DEX）的永续合约（Perp DEX）交易量在近期经历了显著的调整。自2025年10月达到1.36万亿美元的峰值后，Perp DEX的月度交易量已连续五个月下降。截至2026年3月，这一数字已降至6990亿美元。市场观察显示，日交易量曾一度跌破100亿美元，这是自2025年9月以来的首次。不过，截至2026年10月28日，DefiLlama数据显示Perp DEX的24小时交易量约为255亿美元，30天交易量为6201.86亿美元，总未平仓合约（OI）约为136.08亿美元。
市场份额逆势增长与CEX的挑战
尽管交易量出现下滑，但Perp DEX在整体永续合约市场中的份额却呈现逆势增长。数据显示，其市场份额已从2023年1月的0.11%显著上升至2026年9月的12.33%。此外，截至2026年4月底，Perp DEX在整体未平仓合约中的占比也已升至13.5%。与此形成对比的是，中心化交易所（CEX）的永续合约交易活跃度面临收缩。2026年前四个月，前11大Perp CEX的月均交易量同比下降了34%。例如，截至2026年10月25日，币安期货的24小时交易量为380.8亿美元。
资本青睐与新兴项目涌现
在Perp DEX交易量整体下滑的背景下，资本市场对该领域的信心依然强劲。2026年5月，多个新的Perp DEX项目逆势获得了近亿美元的融资。其中，PopDEX完成了3000万美元融资，由Foresight Ventures领投。Variational等项目也表现出强大的增长势头，其交易量和未平仓合约量迅速攀升。目前，Hyperliquid在链上永续合约未平仓合约中占据主导地位，截至2026年10月25日，其份额高达57%（约75.7亿美元）。过去30天内，38家Perp DEX共产生了约1.25亿美元的用户手续费，其中Hyperliquid贡献了8455万美元。
Perp DEX的吸引力与挑战
Perp DEX的吸引力在于其去中心化特性，解决了中心化交易所可能存在的黑箱操作、与用户做对手盘等问题，并提供用户自我托管和透明性。然而，Perp DEX也面临诸多挑战，包括流动性假象（激励机制可能推高虚假交易量）、隐性成本（订单簿模式需大量做市商补贴）、黑箱清算、交易排序牺牲和低效保证金等。此外，关于价值分配的争议也持续存在，即交易员贡献真实订单流和手续费，但平台价值分配却往往围绕代币展开，持币者未必是实际支付手续费的交易员，可能导致激励错配。市场观察者认为，交易量下降可能反映了市场参与度的真实情况，部分原因是周期性的，当市场信心减弱、波动性降低时，成交量会随之下降。
