Citrini Research创始人James van Geelen表示，已大幅减仓半导体并持有部分空头，理由是AI基础设施融资结构已从云厂商自有现金流转向股权与债务市场，导致市场情绪成为基本面的一部分。他认为，周期股总在按明年预期盈利“最便宜”时见顶。

James van Geelen在10月21日的一场播客对话中指出，科技巨头现金流枯竭，AI基础设施的增量投资几乎都来自股权或债务融资，这意味着市场情绪下行可能直接切断资金链，影响实际建设支出。他估算，支撑当前基础设施估值需AI实验室年度经常性收入（ARR）在2028年底达到约1万亿美元，但消费端需求已趋饱和、降价未能等比例提升用量，且开源模型份额从一年前的1%升至18%，均拖累ARR增长。

他目前做多Meta（因其AI助手Muse的潜在变现空间，预计2030年ARPU增长4倍），做空谷歌（因DeepMind人才流失和搜索业务威胁）。他认为，AI周期将“以呜咽而非爆炸收场”，即ARR预期下修将拖低整个板块。此外，他披露AI在药物设计上可将时间压缩20%，但真正的瓶颈在于实验室（如猴子短缺），而非算力，因此投资机会在临床外包（点名Charles River Laboratories），而非AI概念股。