Citrini Research創始人James van Geelen表示，已大幅減倉半導體並持有部分空頭，理由是AI基礎設施融資結構已從雲廠商自有現金流轉向股權與債務市場，導致市場情緒成為基本面的一部分。他認為，週期股總在按明年預期盈利“最便宜”時見頂。

James van Geelen在10月21日的一場播客對話中指出，科技巨頭現金流枯竭，AI基礎設施的增量投資幾乎都來自股權或債務融資，這意味着市場情緒下行可能直接切斷資金鍊，影響實際建設支出。他估算，支撐當前基礎設施估值需AI實驗室年度經常性收入（ARR）在2028年底達到約1萬億美元，但消費端需求已趨飽和、降價未能等比例提升用量，且開源模型份額從一年前的1%升至18%，均拖累ARR增長。

他目前做多Meta（因其AI助手Muse的潛在變現空間，預計2030年ARPU增長4倍），做空谷歌（因DeepMind人才流失和搜索業務威脅）。他認為，AI週期將“以嗚咽而非爆炸收場”，即ARR預期下修將拖低整個板塊。此外，他披露AI在藥物設計上可將時間壓縮20%，但真正的瓶頸在於實驗室（如猴子短缺），而非算力，因此投資機會在臨牀外包（點名Charles River Laboratories），而非AI概念股。