Svmuu訊 10x Research 在 X 平台發文表示，其自 2025 年 10 月以來一直看空以太坊，並認為 ETH 是本輪熊市中最容易做空的資產之一。當時 ETH 價格約為 3800 美元，2025 年中期的上漲主要由 Bitmine 資金流推動。隨著 Bitmine 的 mNAV 回落至 1 倍、相關套利機制失效後，資金流迅速枯竭，ETH 價格最終回歸基本面所能支撐的水平。
10x Research 指出，三週前其再次發布高置信度看空觀點，此後 ETH 價格已下跌約 26%，較 2025 年 10 月高點累計跌幅接近 60%。目前 ETH 已跌破歷史上價值開始顯現的區間，這使市場重新審視其投資邏輯。不過當前市場局面也可能成為少數值得買入 ETH 的時刻之一，隨著價格大幅回調，以太坊或迎「世代級買點」與「價值陷阱」關鍵分水嶺。