Svmuu訊 華泰證券研報稱，12 月美國新增非農就業 5 萬，低於彭博一致預期的 7 萬，10-11 月累計下修 7.6 萬。雖然失業率有所下行，但前兩個月大幅下修使得私人部門新增非農三個月均值回落至 2.9 萬的低位，且結構進一步“失衡”。往前看，維持就業市場未來將逐步改善的判斷，關注經濟增長和就業之間的“温差”；我們預計聯儲在 1-5 月暫停降息，待新聯儲主席就任後降息 1-2 次。12 月新增非農就業不及預期，且集中在少數行業：從就業擴散指數看，12 月相對 11 月有所回落。考慮到近期首申多數好於預期，裁員人數有所回落，領先指標 NFIB 企業招聘意願持續改善，仍然預計美國新增非農後續將有所回升。關注美國經濟增長和就業市場之間的“温差”。從聯儲的角度看，就業數據雖然偏弱，但並未繼續惡化，預計聯儲在 1 月會議上將暫緩降息，強調觀察後續數據再做決策。因此，預計聯儲在 1-5 月將暫停降息，待新任聯儲主席上任後再降息 1-2 次。(金十)